侃见财经

　　酒鬼酒的处境
，越来越严峻了
。

　　此前，酒鬼酒披露了2024年三季度财报 ，财报显示
，今年前三季度实现营收11.91亿，同比下降44.41%；实现净利润5649万 ，同比下降88.2%。

　　虽然前三季度营收
、净利润“双降”
，但这还不是最坏的情况，因为三季度酒鬼酒业绩下滑的速度更快 ，且净利润更是开始亏损了 。三季度
，酒鬼酒实现营收1.969亿，同比大幅下滑67.24%；净利润则亏损了6453万 ，同比大幅下滑213.67%
。

　　据悉 ，去年前三季度，酒鬼酒的净利润合计仍有4.787亿
，其中去年三季度的净利润为5677万。对比可见，酒鬼酒如今的经营状况正急剧恶化 。

　　那么 ，为何酒鬼酒三季度业绩会大幅下滑？

　　酒鬼酒表示
，由于公司正处于营销模式转型关键阶段，叠加白酒行业弱周期影响 ，经销商客户在当前经济环境下经营意愿偏保守
，回款谨慎，公司新模式转化为对销售业绩的支撑仍需时间
。

　　根据中国酒业协会数据 ，2023年全国规模以上白酒企业实现销售收入 7563亿元
，同比增长 9.7%；实现利润总额 2328亿元，同比增长 7.5%。诚然 ，白酒产业的销售收入和利润增速确实在放缓
，但对比来看，酒鬼酒的表现要远差于行业表现 ，这是一个不争的事实 。

　　还在“买单 ”

　　此前，侃见财经曾多次对酒鬼酒进行跟踪
，其中就提到了一个观点——激进扩张是酒鬼酒近两年业绩下滑的主要原因
。

　　为了实现全国化销售，酒鬼酒曾大肆招揽经销商 ，2020年至2022年酒鬼酒新增经销商数量依次为235个、493个 、330个
，4年累计新增1246个。截至2023年，酒鬼酒经销商高达1774家 。然而 ，由于管理能力缺失
，伴随着库存压力的逐步上升，经销商“窜货
”现象横行 ，进而导致产品倒挂越发严重
。

　　如今
，酒鬼酒正在为过去的激进扩张“买单”。

　　还是以经销商为例，据媒体统计 ，今年以来酒鬼酒砍掉了不少经销商
，上半年经销商数量已降到1301家；其中，华北
、华东、华南 、华中
、其他区域经销商数量较2023年末分别减少75家、76家 、28家
、210家、84家；平均经销商规模同比下滑12.22%至76.08万元/家 。

　　此外 ，在经营策略上，酒鬼酒也从“向全国挺进 ”变为退守湖南大本营。2023年年报中
，酒鬼酒便不再提及“全国化
”，而变为了“湖南省内大本营精耕细作建粮仓 、省外样板市树信心”的策略
。同时 ，酒鬼酒新成立“湖南事业部 ”
，专项负责湖南市场的经营销售工作；从具体的营收来看，今年上半年酒鬼酒特意将营收按省内和省外进行划分 ，上半年省内的营收为5.808亿
，占收入的比例为58.42%；省外的营收为4.133亿，占收入的比例为41.58%。

　　不得不承认 ，如今的酒鬼酒已经变得更为“脚踏实地
”
，但想要将过去激进扩张挖下的坑填完却没有那么容易，“买单”还需要很长的时间 。

　　毕竟 ，酒鬼酒旗下产品价格倒挂的现象仍相当严重
。以高端品种“内参酒 ”为例
，目前内参酒经销商渠道价格在800元/瓶左右，线上电商平台售价则在750-900元/瓶区间 ，但是内参酒的官方指导价为1499元/瓶，出厂价为1050元/瓶
，市场最高价格曾达到1199元，如今渠道价格较官方指导价腰斩。

　　压力仍不小

　　对于酒鬼酒而言 ，业绩承压只是开始
，真正的压力其实还在后头 。

　　一方面，由于砍掉了大量的经销商 ，酒鬼酒在产销两端都面临着巨大的压力
，尤其是在生产端方面
。

　　2023年，酒鬼酒共销售了9882吨白酒。截至2023年末 ，公司有成品酒库存 5671 吨
，基酒库存 40526 吨；按照目前的销售情况，如此高的库存至少也要5
、6年才能消化完；但另一边 ，酒鬼酒目前产能12000 吨左右
，2024年新增基酒产能3000吨，未来几年 ，规划总产能将达到22800吨 。

　　如果不能快速完成调整，那么这巨大的产能将会成为酒鬼酒的一大压力
，因为产能即便闲置还是会产生折旧成本，这对酒鬼酒的业绩将造成不小影响
。

　　从库存数据来看 ，酒鬼酒自身背负的库存压力也越来越大了。截至今年三季度
，酒鬼酒的库存为16.7亿，相较于去年同期的14.51亿增长了2.19亿 ，同比增长了15.1% 。

　　另一方面
，净利润亏损已经影响到了酒鬼酒的现金流
。截至今年三季度，酒鬼酒的货币资金仅为13.41亿 ，和上半年的19.47亿相比大幅下滑了6.06亿；此外
，今年三季度酒鬼酒经营活动产生的现金流量净额为-4.114亿，现金及现金等价物净增加额为-10.2亿 ，资金呈现流出状态。

　　对于酒鬼酒而言
，如果不能经营状况不能有效改善，随着现金流持续流出 ，其财务状况可能会持续恶化 。当然，酒鬼酒也并非不知道现在情况紧急
，从销售费用来看，虽然业绩出现了明显的下滑 ，但酒鬼酒并没有大幅减少销售费用。今年前三季度
，酒鬼酒的销售费用为4.755亿，虽然同比仍然下降了25.64% ，但降幅明显低于业绩降幅
。

　　据媒体分析
，酒鬼酒正在加速推进BC联动和强化消费者培育，并从以渠道费用换销量向以动销驱动业务增长的发展方式 ，这是其销售费用没有明显降低的原因。

　　不可否认
，伴随着白酒行业竞争的加剧，继续以渠道驱动将越来越难 ，所以转换为以动销驱动业务增长固然是一个正确的方向 。不过
，想要成功转换模式则需要很长的时间
。